中国银河：给予上海钢联买入评级

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中国银河证券股份有限公司近期对上海钢联进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，数据要素+AI驱动产业数据服务加速》，本报告对上海钢联给出买入评级，当前股价为49.58元。

上海钢联(300226)
核心观点：
事件公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入765.67亿元，同比增长16.41%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长14.09%。
产业数据服务和钢材交易服务均保持稳健发展态势。2022年公司业务稳健发展，分业务看，产业数据服务实现营业收入6.91亿元，较上年同期增长13.51%，两年复合增长率20.38%，其中数据订阅收入4.19亿元，较上年同期增长21.97%，两年复合增长率23.79%；钢材交易服务平台总成交金额（含税）2,404.88亿元，平台结算量5,297.15万吨，较上年同期增长14.8%，两年复合增长率10.24%。
毛利率与期间费用率均略有下降，经营现金流净额大幅增长。公司2022年毛利率为1.62%，同比减少0.32pcts，主要是钢材交易服务毛利率同比减少0.31pcts。期间费用率为0.97%，同比减少0.19pcts，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.57%/0.19%/0.05%，分别同比-0.03/-0.10/-0.06pcts，管理费用率下降主要是因为2022年业绩考核目标未达到触发值调整了股份支付费用，财务费用率下降主要是因为子公司钢银电商本期借款减少，支付的利息减少。经营活动产生的现金流量净额为11.54亿，同比增长59.06%，公司销售回款能力不断增强。
乘数据要素东风，以AI赋能数据服务，公司成长潜力巨大。产业数据服务能力持续提升，在数据源上，新增了119个数据源、33万多条新指标和超过12亿条的数据量，同时在持续强化近3000人的采集体系以外，还创新性地对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注，结合AI技术，将过去难以察觉的产业链动向清晰呈现。公司已在资讯网站、APP和“钢联数据”终端产品中利用知识图谱、NLP和深度学习等AI技术，提供强大的搜索和推荐功能，让用户更为高效地工作。此外，公司尝试了基于开源的大语言模型研发行业垂直类的大语言模型，并努力通过AIGC技术实现资讯内容的自动生成或辅助生成，低成本提高公司的内容生产力。公司与上海数交所合作有望加强数据变现能力，保护数据产权。截至目前，公司在上海数交所相继完成了5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。对标国际巨头，公司成长潜力巨大。
投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收880.70/996.71/1118.42亿元，同比增长15.02%/13.17%/12.21%；实现归母净利润2.53/3.49/4.76亿元，同比增长24.48%/38.19%/36.25%；对应PE分别为54.94/39.76/29.18，维持“推荐”评级。
风险提示钢铁行业波动风险；行业竞争加剧的风险；政策推进不及预期的风险；钢银平台客户信用违约的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券张若凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.51亿，根据现价换算的预测PE为55.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为48.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上海钢联（300226）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）